Table 3 Correlation coefficients matrix

(1) lev

1.0000

0.8080*

0.2409*

0.1851*

0.9998*

0.8632*

0.2239*

0.1939*

0.0523*

-0.1953*

-0.0123

0.2226*

0.0026

-0.0704*

-0.0013

-0.2387*

0.0405*

-0.0370*

0.1078*

(2) levab

0.6667*

1.0000

0.2070*

0.1451*

0.8080*

0.7347*

0.1806*

0.1450*

0.0034

-0.2067*

-0.0537*

0.1650*

0.0105

-0.1086*

-0.0141*

-0.2013*

0.0411*

-0.0045

0.0764*

(3) levdif

0.2843*

0.1217*

1.0000

0.8657*

0.2404*

0.2002*

0.9415*

0.8161*

-0.1034*

-0.1746*

-0.1087*

0.0289*

0.0309*

0.0108

-0.0141*

0.0206*

0.0057

-0.0080

0.0166*

(4) levdifd

0.1576*

0.1362*

0.4369*

1.0000

0.1849*

0.1549*

0.8498*

0.9387*

-0.0781*

-0.1346*

-0.0855*

0.0241*

0.0298*

0.0080

-0.0229*

0.0271*

-0.0017

-0.0118

0.0144*

(5) debt

0.8077*

0.8191*

0.1556*

0.1739*

1.0000

0.8632*

0.2252*

0.1949*

0.0527*

-0.1952*

-0.0120

0.2229*

0.0020

-0.0702*

-0.0020

-0.2392*

0.0405*

-0.0369*

0.1083*

(6) debtab

0.5930*

0.7415*

0.1008*

0.1436*

0.8352*

1.0000

0.1900*

0.1600*

0.0304*

-0.1919*

-0.0378*

0.1869*

-0.0148*

-0.0587*

-0.0045

-0.1984*

0.0212*

-0.0302*

0.0970*

(7) debtdif

0.1769*

0.1932*

0.6496*

0.6272*

0.2346*

0.1924*

1.0000

0.8660*

-0.0806*

-0.1500*

-0.0848*

0.0276*

0.0287*

0.0146*

-0.0198*

0.0301*

0.0055

-0.0073

0.0175*

(8) debtdifd

0.1310*

0.1383*

0.3887*

0.9366*

0.1851*

0.1509*

0.6329*

1.0000

-0.0596*

-0.1169*

-0.0654*

0.0309*

0.0242*

0.0040

-0.0265*

0.0260*

0.0026

-0.0118

0.0146*

(9) scv

-0.1051*

-0.0492*

-0.1473*

-0.1162*

-0.0192*

-0.0176*

-0.1139*

-0.0933*

1.0000

0.5793*

0.7396*

0.7215*

0.2101*

0.0418*

0.0148*

-0.0550*

0.3906*

-0.0933*

0.1267*

(10) sroa

-0.1826*

-0.1431*

-0.1965*

-0.1329*

-0.1353*

-0.1269*

-0.1758*

-0.1152*

0.5967*

1.0000

0.8698*

-0.0038

0.4463*

-0.2258*

0.1539*

0.1581*

0.1235*

0.0792*

-0.0773*

(11) scvps

-0.0528*

-0.0362*

-0.0467*

-0.0416*

-0.0220*

-0.0352*

-0.0373*

-0.0332*

0.3167*

0.4983*

1.0000

0.2523*

0.4248*

-0.1804*

0.0419*

0.0850*

0.2609*

0.0568*

-0.0495*

(12) asset

0.1079*

0.1249*

0.0532*

0.0363*

0.1734*

0.1460*

0.0520*

0.0415*

0.2776*

-0.0367*

0.1880*

1.0000

-0.0894*

0.2420*

-0.0648*

-0.1800*

0.4029*

-0.2018*

0.2293*

(13) mtb

0.1518*

0.0287*

0.0548*

0.0196*

0.0332*

0.0052

0.0077

0.0075

-0.0355*

0.0943*

0.1531*

-0.1198*

1.0000

-0.1712*

0.0732*

0.1744*

0.1913*

0.0810*

-0.0525*

(14) tang

-0.1031*

-0.1203*

0.0351*

0.0155*

-0.1006*

-0.0708*

0.0335*

0.0126*

-0.0501*

-0.2026*

-0.1037*

0.2957*

-0.1007*

1.0000

0.1639*

-0.0796*

0.0866*

-0.0602*

0.1805*

(15) dep

0.0812*

0.0511*

0.0252*

-0.0150*

0.0670*

0.0504*

0.0040

-0.0198*

-0.0477*

0.0481*

0.0239*

0.0096

0.0692*

0.1490*

1.0000

0.1795*

0.0166*

0.0629*

0.0309*

(16) rd

-0.0216*

-0.0181*

0.0011

0.0042

-0.0387*

-0.0226*

0.0025

0.0028

-0.0689*

-0.0547*

-0.0256*

-0.0117*

0.0485*

-0.0308*

-0.0081

1.0000

-0.1632*

-0.0831*

-0.0707*

(17) insthold

0.0516*

0.0383*

-0.0058

-0.0063

0.0391*

0.0195*

0.0051

-0.0033

0.1696*

0.1275*

0.2125*

0.3901*

0.0970*

0.0731*

0.1020*

0.0155*

1.0000

0.2925*

0.0255*

(18) dirhold

0.0420*

0.0180*

-0.0176*

-0.0141*

-0.0013

-0.0084

-0.0084

-0.0132*

0.0232*

0.1083*

0.0467*

-0.1384*

0.0533*

-0.0747*

0.0906*

-0.0078

0.4234*

1.0000

-0.1215*

(19) pledge

0.0576*

0.0843*

0.0142*

0.0165*

0.0991*

0.0962*

0.0218*

0.0159*

-0.0250*

-0.1009*

-0.0681*

0.1481*

-0.0315*

0.1423*

0.0068

0.0292*

-0.0077

-0.1210*

1.0000